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可转债上市首日破发增多 转债基金打新热情骤降

2019-05-31 11:24:33 来源:亚汇网 作者:夏歌 打印 字号:  

  4月下旬以来,股市的震荡调整让转债打新市场的赚钱效应锐减,5月新上市的8只转债6只上市首日破发。多位业内人士表示,随着股市调整和转债票面利率的下滑,参与转债打新的性价比越来越低,部分公募已经暂停了转债的一级市场投资,部分公募则建言投资转债也要“精挑细选”,才能做好投资业绩。

  可转债上市首日破发增多,转债基金打新热情骤降

  随着5月份股市的震荡调整加大,可转债上市首日破发的现象越来越多。

  数据显示,截至5月29日,5月份最新上市交易的8只可转债中,6只上市首日破发。8只可转债发行价格悉数定为100元,但上市首日只有一心转债、核能转债收盘价分别为116.7元,102.7元,站在100元以上。永鼎转债、雅化转债、明泰转债等5只可转债悉数低于100元,最低的永鼎转债收盘价为95.56元。

  据记者统计,今年以来上市首日跌破发行价的可转债的总数为10只,仅5月份就多达6只。业内人士认为,5月份股市调整是上市转债破发的主要原因。

  沪上一位绩优债基经理告诉记者,从可转债风险收益特征看,可转债的走势与债市相关性不大,4、5月份以来股市表现不佳,可转债受股市调整拖累,上市首日破发现象开始增多,让参与转债打新的基金净值产生了一定回撤。

  据该基金经理透露,她所管理的基金在今年1月到3月份还在参与转债一级市场投资,3月份以后就不再参与转债打新了。

  该基金经理分析,一方面,随着赚钱效应的发酵,转债估值不断攀升,但打新中签率越来越低;另一方面,可转债本来是“纯债+期权”的组合,由于一季度股市比较好,不少新发的可转债设置了比较低的票息。因此,这类基金几乎也缺乏债底的收益;,在股市调整期间,这类品种就会遭受估值和低票息的“双杀”局面。

  据记者统计,今年5月份新上市的8只转债平均票面利率仅为0.37%,而今年1月到4月上市的转债平均票面利率分别为0.4%、0.35%、0.44%、0.37%,已经呈现出波动下降的趋势,而2018年上市的80只转债平均票面利率还高达0.58%。

  “如果看好股市弹性收益,我们可以直接去配置正股,没必要去配置转债;另外,目前可转债市场整体体量并不大,风险收益特征并不明显,不是我们重点配置的品种!备没鹁沓。

  北京一位债券型基金经理也告诉记者,可转债破发可能会对转债打新基金的收益率造成影响,从以往来看,受益于今年一季度股市回暖,转债打新赚钱效应相对较好。而5月份市场调整引发的转债上市首日破发,将对中签转债的基金收益造成损失,目前他所在的机构也几乎不再参与可转债打新。

  除了偏股基金在股市调整中出现回撤外,进入5月份以来,投向可转债市场的转债基金收益率也出现大面积下滑。

  数据显示,截至5月28日,44只可转债基金5月以来平均收益率为-1.84%(排除可转债分级基金),让今年前4月接近2位数的平均收益率下滑至当前的7.95%。其中,中?勺徽疉、创金合信转债精选A、华富可转债等39只转债基金5月收益告负,占比高达88.64%。

  谈及可转债基金收益大幅缩水的原因,沪上上述绩优债基经理表示,除了股市调整原因外,部分转债基金仓位较高甚至加杠杆操作,导致股市调整时净值回撤也比较明显。

  数据显示,今年一季报显示,44只可转债基金中,持仓可转债市值平均占基金资产净值比为70.33%。其中,天治可转债增强、华宝可转债、申万菱信可转债的可转债市值占比超过100%,最高的天治可转债增强占比高达129.24%。而持仓可转债仓位在9成以上的转债基金,5月份平均跌幅为2.23%。

  然而,在多数可转债基金摘得负收益的同时,也有鑫元双债增强A、平安双债添益A、上投摩根双债增利A等5只基金在震荡市中维持正收益。

  北京上述债券型基金经理对此表示:“从今年上市破发的转债标的看,10只有8只是民企转债,债券打新也需要像股市投资一样精挑细选,找到好的标的才可能做出好的业绩!(证券时报)

  从“逢新必涨”到“跌落神坛”,5月75%可转债首日破发

  二季度,A股市场进入调整,可转债也一改年初的威风,从逢新必涨到首日破发只有一个月时间。

  5月以来,共有8只可转债上市,上交所3只,深交所5只,其中6只上市首日破发,破发率达到75%。截至5月28日,只有两只可转债避免了于首日开盘破发的局面,一只是5月8日上市的核能转债,另一只则是17日上市的一心转债。

  本月一心转债的表现最好,发行首日一度冲上120.50元,收盘报116.7元。不过扎心的是,如此亮眼的表现,换来的却是大股东减持,其中5月17日其控股股东、实际控制人阮鸿献通过大宗交易方式减持其持有的一心转债约60.3万张,占发行总量的10%,约为阮鸿献持有一心转债总量的1/3。随后在5月22日,阮鸿献又通过大宗交易方式减持了一心转债60.3万张。阮鸿献两次减持,累计占总发行量的20%。减持后,阮鸿献目前仍持有一心转债71.5万张,占发行总量的11.86%。随着阮鸿献的减持,一心转债震荡下行,截至5月28日收盘报113.6元。

  5月份首日表现最差的是永鼎转债。5月8日低开之后继续向下,一度触及93.8元的低点,随后止跌回升,但全日均在百元之下波动,最终报收95.56元。虽然上市首日表现不佳,但曾有券商乐观预计,“永鼎转债上市首日获得的转股溢价率在10%-14%区间内,价格为108-112元”,显然和现实有一定距离。

  5月市场对可转债的热情与4月相比大相径庭。

  4月共上市26只可转债,仅有一只首日破发,破发日期为4月最后一天。有13只可转债首日涨幅超过10%,其中伊利转债表现最高,首日上涨30.57%。

  4月30日有3只可转债新券上市交易。其中,鼎胜转债开盘即破发,成为本轮转债打新潮以来首只破发的转债。不仅如此,此前被业界看好的高评级招路转债也险些遭遇滑铁卢,该券开盘即破发,收盘才勉强保住面值。

  行情变化太快,就像龙卷风。短短一个月时间,可转债经历了从“无脑套利”到“首日破发”的切换,稳赚不赔的神话破灭。

  “今年开年A股行情来势汹汹,可转债也跟着水涨船高。此前我都是逢新必打,但是4月之后情况急转直下,今年中了差不多10只可转债,目前已有两只破发,现在已经不敢打可转债了!蓖蹲嗜肆秩俑嫠21世纪经济报道记者。

  近一个月来,中证转债指数的调整,也已预示着可转债市场热度正在冷却。今年中证转债指数从280点附近开始拉升,4月8日创下345.88的高位之后,就出现一路下行的趋势。其中5月6日,A股三大指数遭受重挫,中证转债指数也出现猛烈调整。当日,中证转债指数以317.31点开盘,指数最低跌至311.14点,全天跌幅达到2.87%,创下2016年以来最大跌幅,截至目前已经跌至315.34点。(21世纪经济报道)

  可转债打新盛宴不再

  根据光大证券的统计,1月初转债整体溢价处于低位,转债价位亦跟随正股上行,负溢价率标的仅5只左右。进入2、3月,上证综指站上3100点部分转债价位突破130元,前期强势转债广电、三力、天马、利欧等券转股溢价率纷纷转负,负溢价率转债只数接近30只。进入4月,超预期的金融经济数据引发投资者对于货币政策转向担忧,压制权益做多情绪造成当前负溢价率转债只数接近40只。

  实际上,中证转债指数的调整也预示着可转债市场热度正在冷却。今年中证转债指数从280点附近开始拉升,4月8日创下345.88的高位之后,就出现一路下行的趋势。其中5月6日,A股三大指数遭受重挫,中证转债指数也出现猛烈调整。当日,中证转债指数以317.31点开盘,指数最低跌至311.14点,全天跌幅达到2.87%,创下2016年以来最大跌幅,截至周三已经跌至315.04点。

  “进入5月后,股票市场的大幅调整以及跌宕起伏的反弹过程让A股的波动率加剧,在正股如此惊涛骇浪下,转债反而越显平静,波动率和趋势要好于正股的表现!碧旆缰と淌帐紫治鍪λ锉虮蛑赋,5月下半月正股反转的可能性小,大概率继续震荡窄幅调整。与此同时,转债的回调多数会在前期涨幅较高的行业和个券。当前市场左侧机会越发明显,转债配置节奏上首先要考虑行业的选择。
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关键词: 券商 经济数据 债券 金融


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