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美联储鸽派议息之后,人民币会怎么走

2019-03-21 15:42:57 来源:亚汇网 作者:黄华 打印 字号:  

美联储年内第二次议息会议公布的声明显示,保持2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变,而且预计今年全年不加息。这是一个偏鸽派的议息会议,基本上符合市场预期。虽然美联储声明预计明年加息一次,但是考虑到明年的变数较多,目前很有可能已经处于本轮加息周期的尾声。

那么一个问题自然出现,即美联储加息结束之后,美元会怎么走?我们不妨回顾一下历史。过去五十年来,美联储一共经历了五轮加息周期,目前恰好处于第五轮。那么前四轮加息周期结束后的美元走势,就给我们提供了宝贵的参考。

回顾前四轮加息周期结束后的美元走势,可以大致看到,美联储加息停止,一般来说美元会见顶,背后逻辑也不难理解,因为美联储加息停止,一般意味着美国经济不太理想,所以美元见顶。

但是美联储加息停止,美元不一定会马上下行,因为市场需要时间来确认,美联储的加息停止,是暂时的,还是彻底停止。当市场确认了美联储加息停止的信号之后,美元指数在一年内,往往出现下行。从历史经验上,一年内,美元指数的最大下行幅度,平均在6%左右,如下图所示。

如果按照近期美元的高点,即2019年3月7日的97.6来核算,6%的跌幅在91.7左右,这大概是一年内美元指数的最大跌幅的平均值。但是我们要注意,美联储加息停止后的一年内,这只是美元指数可能会出现的一个底部位置,但是触底的速度和时间,仍然是不确定的。

如果按照去年年末,人民币的高位6.90的水平来核算,同步升值6%就是6.50左右,这个可以作为人民币升值极限的一个参考。

但是除了美元指数,人民币汇率还要参考国际收支的情况。根据2018年的国际收支数据,我们目前的经常项目顺差,已经大不如前,主因是原油进口规模大增。那么美元指数下行,有可能会带动国际原油价格上涨,这会拖累我们的经常账户,进而对人民币施压压力。

因此上文提到的6.50左右,可能仅是一个理想的水平,从实际操作层面,笔者拍脑门认为,如果人民币触及6.60左右,可能就是一个性价比较高的购汇点位。

对于结汇盘而言,可能要先等等,等到美联储加息停止的情绪释放之后,再结合我们的国际收支账户的演变,再做研判。

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关键词: 人民币 美元 美联储


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